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Pourquoi l'Iran pourrait se rapprocher de l'hyperinflation dans les années à venir

9 août 2020

Les marchés des actifs en Iran ont connu une forte flambée des prix au cours des dernières semaines et des derniers mois en raison d'une masse monétaire étonnamment croissante. L'indice de la Bourse de Téhéran, avec un rendement de plus de 147%, a été le marché le plus performant, suivi par les marchés de l'or, des changes et du logement avec un rendement de 30,5%, 24,8% et 19,1% respectivement au printemps (20 mars -20 juin).

Certains experts disent s'attendre à ce que le volume de liquidités du pays, qui était d'environ 15,3 quadrillions de rials (63 milliards de dollars) en 2018, ait doublé pour atteindre 30 quadrillions de rials (127,6 milliards de dollars) d'ici la fin de l'année iranienne en cours, qui se termine le 19 mars 2021. Selon le dernier rapport publié par la Banque centrale d'Iran, la liquidité avait atteint 26,5 quadrillions de rials (112,7 milliards de dollars) à la fin du premier trimestre, une hausse alarmante de 33,9% de la liquidité en rials par rapport à la même période l'année dernière. Cela alimente les craintes d'une inflation plus élevée.

Certains économistes estiment que le doublement du montant des liquidités sur une période de trois ans seulement a ouvert la voie à une situation économique dangereuse. Si cette tendance se poursuit et n'est pas freinée par des politiques macroéconomiques appropriées, il est probable que les chances d'éliminer l'inflation galopante pourraient être manquées et l'échec pourrait éventuellement conduire à une hyperinflation comme celle du Venezuela. Ces économistes affirment que les performances de l'économie iranienne ces dernières années indiquent que deux facteurs décisifs se sont déjà produits. Premièrement, la liquidité a considérablement augmenté ces dernières années. Deuxièmement, avec la réduction considérable des recettes pétrolières, la relation entre la liquidité et l'inflation est devenue plus étroitement liée à mesure que l'intervalle de temps entre les liquidités pour influer sur l'inflation s'est considérablement raccourci.

Il convient de noter que l’économie iranienne n’est pas fondée sur la créativité et l’innovation et repose largement sur la formation brute de capital fixe. La formation brute de capital fixe représentait environ 30% du produit intérieur brut des années 70 à la première décennie de ce siècle. Cependant, il a considérablement diminué, passant de 27% en 2011 à seulement 15% ces dernières années. Par conséquent, malheureusement, le secteur réel de l'économie est plus susceptible de piquer du nez. Cela montre que la production a diminué et est en baisse d'année en année. En outre, la formation brute de capital fixe a presque diminué de moitié au cours des huit dernières années. En d'autres termes, il n'a même pas suffi pour remplacer la dépréciation du capital, et encore moins pour stimuler l'expansion économique alors que la croissance économique n'a pas réussi à dépasser 2% dans les meilleures années de formation de capital.

Les calculs statistiques montrent que le besoin de liquidité augmente en moyenne d'environ 9% par an. Dans ce cas, toute croissance de la liquidité au-delà de ce montant aboutirait inévitablement à l'inflation. Il convient de noter que la croissance de la liquidité, à diverses périodes, a été supérieure à 20% en moyenne dans l'économie iranienne. En conséquence, il y a toujours eu un facteur sous-jacent chronique à la hausse de l'inflation.

Cependant, Abdolnaser Hemmati, le gouverneur de la banque centrale, estime que la croissance de la base monétaire et de la liquidité n'est pas significativement en contradiction avec les normes passées. Il a affirmé que les inquiétudes croissantes du public concernant une éventuelle hyperinflation sont totalement infondées. Dans un communiqué du 26 mai, la banque centrale a annoncé un cadre pour cibler l'inflation. En conséquence, la banque centrale entend maîtriser l'inflation à un taux d'environ 22%, avec une fourchette de plus ou moins 2%, sur l'année en cours. Il va sans dire que les données macroéconomiques à ce jour indiquent qu'il sera très difficile pour la banque centrale d'atteindre ce grand objectif.

En fait, le volume de liquidité est une variable nominale. Si la variable nominale change, le montant réel ou la variable nominale devraient changer pour que l'économie atteigne finalement l'équilibre. Le secteur réel de l'économie ne peut répondre à la demande croissante que s'il croît parallèlement à la liquidité. Non seulement il n'y a pas de croissance significative, mais il n'y a pas non plus de signe de croissance minimale dans le cadre des politiques économiques actuelles. Comme il n'est pas viable d'augmenter la production de 20% pour trouver un équilibre, la variable qui aiderait alors à équilibrer le volume de liquidité serait d'augmenter les prix des biens et services – ce que l'on appelle également l'inflation.

De plus, le taux d'inflation annoncé par la banque centrale n'est pas le taux réel perçu par la plupart des Iraniens. Le taux d'inflation calculé par la banque centrale comprend le prix moyen de plus de 475 articles. Mais la plupart des gens n'utiliseront pas la majorité de ces articles dans leur vie quotidienne. Ce qui compte, c'est le taux d'inflation du panier de biens et services utilisés par les ménages iraniens: nourriture et boissons, fruits et légumes, loyer, soins de santé, éducation, transports et énergie. Le taux d'inflation moyen des éléments susmentionnés, à l'exclusion des éléments peu utilisés, devrait être supérieur aux chiffres officiels d'inflation. Il convient de noter que le taux d'inflation du 21 juin au 21 juillet, rapporté par le Centre statistique d'Iran, était d'environ 6,4%. Le taux est déjà supérieur à celui enregistré dans de nombreux pays en développement, étant inférieur à 3%, pour toute une année statistique et pas seulement pour un seul mois.

Il est à noter que le taux d'inflation ne doit pas s'écarter de celui de la croissance de la liquidité. Étant donné que la hausse des liquidités n'a pas conduit à un pic de croissance économique, son accumulation est susceptible d'augmenter considérablement le risque d'inflation rampante ou même d'hyperinflation dans les années à venir.

Enfin, si le marché boursier n'avait pas absorbé les liquidités supplémentaires, la situation économique aurait pu être bien pire qu'elle ne l'est actuellement. Mais, ce qui est inquiétant, le gouvernement et les décideurs semblent avoir beaucoup misé sur le marché boursier et ne tiennent pas compte du fait que ce marché pourrait ne pas être en mesure de contenir des liquidités pendant une longue période.

En somme, avec un déficit budgétaire d'environ 2 quadrillions de rials (8,5 milliards de dollars), si les politiques correctives ne sont pas appliquées de sitôt, il est probable que l'Iran pourrait connaître une inflation de plus en plus élevée dans les mois à venir. Cela pourrait conduire à un tsunami d'hyperinflation ou à la soi-disant dollarisation de l'économie dans les années à venir.

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